Inbentarioaren transferentzia:LMEren "tranpa laburra" eta COMEXen "prima burbuila" LMEren kobrezko akzioak 138.000 tonara jaitsi dira, urte hasieratik erdira murriztuz. Itxuraz, eskaintza urriaren froga sendoa da hau. Baina datuen atzean, "inbentarioen migrazio" transatlantiko bat gertatzen ari da: COMEXen kobrezko akzioak % 90 igo dira bi hilabetetan, eta LMEren akzioak irteten jarraitu dute. Anomalia honek funtsezko datu bat agerian uzten du: merkatuak artifizialki sortzen ari da eskualdeko eskasia. Merkatariek kobrea LMEren biltegietatik Estatu Batuetara eraman zuten Trump administrazioaren jarrera gogorragatik metalen tarifei buruz. COMEXen kobrezko etorkizuneko kontratuen eta LMEren kobrearen arteko prima tona bakoitzeko 1.321 dolar artekoa da. Prezio-alde handi hau funtsean "tarifa-arbitrajearen" emaitza da: espekulatzaileek apustu egiten dute Estatu Batuek etorkizunean kobrezko inportazioei tarifak ezarriko dizkietela, eta metala aldez aurretik bidaliko dutela Estatu Batuetara prima finkatzeko. Operazio hau 2021eko “Tsingshan Nickel” gertakariaren berdina da. Garai hartan, LMEko nikel stockak gehienbat amortizatu eta Asiako biltegietara bidali ziren, eta horrek zuzenean eragin zuen estualdi epiko bat. Gaur egun, LMEk bertan behera utzitako biltegi-agirien proportzioa % 43koa da oraindik, eta horrek esan nahi du kobre gehiago ateratzen ari dela biltegitik. Kobre hori COMEX biltegira isurtzen denean, “hornidura eskasia” deritzona berehala eroriko da.
Politika-izua: Nola distortsionatzen du Trumpen "tarifa-makilak" merkatua?
Trumpek aluminioaren eta altzairuaren tarifak %50era igotzeko hartutako erabakiak kobrearen prezioen izua piztu duen metxa bihurtu da. Kobrea oraindik ez da tarifa-zerrendan sartu, baina merkatuak egoerarik txarrena "entseatzen" hasi da. Erosketa-jokabide izutu honek politika auto-betetzen den profezia bihurtu du. Kontraesan sakonena da Estatu Batuek ezin dutela ordaindu kobrearen inportazioak etetea. Munduko kobre kontsumitzaile handienetako bat izanik, Estatu Batuek 3 milioi tona kobre findu inportatu behar dituzte urtero, eta barne-ekoizpena milioi bat tona baino ez da. Kobreari tarifak ezartzen bazaizkio, automobilgintza eta elektrizitatea bezalako azpiko industriek ordainduko dute faktura azkenean. "Norbere buruari oinean tiro egiteko" politika hau funtsean joko politikoetarako negoziazio-txanpon bat besterik ez da, baina merkatuak negatibo nabarmen gisa interpretatzen du.
Hornidura-etenaldia: Kongoko Errepublika Demokratikoko ekoizpen-etenaldia "beltxarga beltza" ala "paperezko tigrea" da?
Kongoko Errepublika Demokratikoko Kakula kobre meategiko ekoizpenaren etenaldi laburra hornidura krisiaren adibide gisa puztu dute zezenek. Hala ere, kontuan izan behar da meategiaren 2023ko ekoizpena munduko guztizkoaren % 0,6 baino ez dela izango, eta Ivanhoe Minesek iragarri du hilabete honetan ekoizpena berriro hasiko duela. Bat-bateko gertaerekin alderatuta, erneago dago epe luzeko horniduraren botila-lepoa: munduko kobre maila jaisten jarraitzen du, eta proiektu berrien garapen zikloa 7-10 urte artekoa da. Hori da kobrearen prezioen euskarri den epe ertain eta luzeko logika. Hala ere, egungo merkatua "epe laburreko espekulazioaren" eta "epe luzeko balioaren" arteko desoreka batean erori da. Espekulazio-funtsek eskaintzaren aldeko edozein asaldura erabiltzen dute izua sortzeko, baina aldagai gako bat alde batera uzten dute: Txinako inbentario ezkutua. CRUren kalkuluen arabera, Txinako bonuen eremuak eta kanal informalen inbentarioek milioi bat tona baino gehiago izan ditzakete, eta "azpiko korrontearen" zati hau "segurtasun balbula" bihur daiteke prezioak edozein unetan egonkortzeko.
Kobrearen prezioak: estutze laburrekoaren eta kolapsoaren arteko soka estuan ibiliz
Teknikoki, kobrearen prezioek erresistentzia-maila gakoak hautsi ondoren, CTA funtsak bezalako joera-inbertitzaileek azkartu egin zuten sarrera, "igoera-geldialdi laburra-igoera gehiago" feedback positiboko begizta bat osatuz. Hala ere, momentu-negoziazioan oinarritutako igoera hau askotan "V itxurako alderantzikapen" batean amaitzen da. Tarifa-itxaropenak huts egiten dutenean edo inbentarioen transferentzia-jokoa amaitzen denean, kobrearen prezioek zuzenketa zorrotz bat jasan dezakete. Industriarentzat, egungo prima altuko inguruneak prezioen mekanismoa distortsionatzen ari da: LMEren martxoko kobrearekiko spot deskontua zabaldu egin da, erosketa fisiko ahula islatuz; COMEX merkatua espekulazio-funtsek menderatzen duten bitartean, prezioak oso distortsionatuta daude. Merkatu-egitura zatitu hau azken finean azken kontsumitzaileek ordainduko dute: kobrearen menpe dauden industria guztiak, ibilgailu elektrikoetatik hasi eta datu-zentroetaraino, kostuen presiopean egongo dira.
Laburpena: Kontuz eskaintza eta eskariaren laguntzarik gabeko “metal inauteriarekin”
Kobrearen prezioek bilioi dolarreko marka gainditu dutelako txaloen artean, lasaiago pentsatu behar dugu: prezioen igoerak benetako eskaritik bereizten direnean eta inbentario-jokoek logika industriala ordezkatzen dutenean, "oparotasun" mota hau hondar gainean eraikitako dorre bat izatera kondenatuta dago. Trumpen tarifa-makilak epe laburreko prezioak aprobetxatu ahal izango ditu agian, baina kobrearen prezioen patua benetan zehazten duena oraindik ere munduko manufaktura-industriaren pultsua da. Kapitalaren eta erakundeen arteko joko honetan, garrantzitsuagoa da soila egotea burbuilen atzetik ibiltzea baino.
Argitaratze data: 2025eko ekainak 7